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SMM3月17日讯：据SMM数据库显示，自2022年12月中旬开始，LME锡0-3便持续处于贴水状态，2023年3月13日触及历史低位至约-300美元/吨，16日贴水有较大幅度收窄，为-100美元/吨。回顾近年来LME锡0-3升贴水走势变化，升水于2021年2月15日触及历史高位至超5000元/吨后便持续下滑。

2020年1月2日-2023年3月16日LME锡0-3升贴水变化走势：

2021年升水创历史新高的原因：

2021年国内外由于防疫需要，对居家隔离办公及学生上课的要求，刺激了全球对于电子产品的大幅需求量，从而带动对锡需求爆发性增长；然而当时上游锡锭产业链的生产和运输环节均受到疫情防控不同程度的影响，而且2021年之前全球锡矿开采的投资较少，锡矿生产受到瓶颈制约，导致供应难以向需求般爆发性增长；在此背景下，LME锡锭库存开始大幅去库，并于2021年2月份期间降至1000吨以下的历史较低水平，锡锭供应紧张导致升水快速上涨至历史极高值。

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升水走弱后处于贴水的原因：

在2022年之后，海外国家的疫情防控逐渐放宽，对于电子产品的需求放缓；同时，全球锡锭的生产供应链逐渐畅通，锡锭供应逐渐恢复至正常状态；供需的错位，也导致LME锡库存在2022年大幅累库，于10月前后升高至近两年的较高水平，而LME锡0-3合约也在2022年12月中旬开始处于贴水状态。

展望：

随着海外国家高通胀和货币紧缩周期贯穿2022年全年，海外市场对于消费电子等锡终端消费处于逐渐回落趋势，后续的消费需求依然难有起色。而美联储在2023年二季度结束加息之后，预期市场的消费会逐渐好转，但预期仍难有较大起色。

综上，SMM预计短期内LME0-3合约或仍将处于贴水状态，但在当前LME锡价走弱的背景下，海外锡矿生产积极性相对较低，玻利维亚的锡冶炼企业也处于停产状态，后续锡锭供应难有较多增量，且在LME锡库存处于持续去库的趋势下，后续贴水幅度将逐渐收窄。

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